春節長假之前，螺紋鋼價格在地産端不斷釋放(fàng)利好的刺激之下(xià)，持續拉漲近兩個月，累計漲幅超25%，最終報收于4200元/噸一(yī)線。春節後首個交易日，鋼材市場沖高回落，雖然市場樂觀情緒不及預期，但環比春節前仍小(xiǎo)幅上漲，形态延續去(qù)年11月初以來的多頭格局。當前螺紋鋼估值已經獲得較好修複，後續價格如何演繹将取決于下(xià)遊地産和基建開(kāi)工(gōng)。整體(tǐ)上，現實與預期博弈，螺紋鋼将轉向寬幅振蕩。

春節期間，外(wài)圍市場無重大(dà)消息擾動，國内消費(fèi)有所回暖，市場預期溫和向好。螺紋鋼供給平穩、庫存快速積累，表觀消費(fèi)低迷，現貨價格小(xiǎo)幅上漲。根據市場數據，截至1月27日當周，全國247家鋼廠高爐開(kāi)工(gōng)率委76.69%，比春節前增加0.72個百分(fēn)點，同比增加1.83個百分(fēn)點；高爐煉鐵産能利用率爲84.15%，環比增加1.05個百分(fēn)點，同比增加2.64個百分(fēn)點；日均鐵水産量爲226.57萬噸，環比增加2.83萬噸，同比增加7.22萬噸。而螺紋鋼周度産量爲227.23萬噸，環比下(xià)降2.72萬噸，主要以長流程減量爲主。冬儲背景下(xià)，螺紋鋼持續累庫，其中(zhōng)鋼廠庫存環比增加92.07萬噸至287.85萬噸，社會庫存環比增加102.40萬噸至673.53萬噸，因今年春節時間較早，螺紋鋼廠庫累積的速度快于往年，當前的社會庫存高于往年同期水平。螺紋鋼表觀消費(fèi)量自去(qù)年四季度以來已經逐步下(xià)滑，顯現出季節性淡季走向，春節期間降至32.76萬噸。從現貨表現來看，1月31日，上海地區螺紋鋼價格報于4230元/噸，較春節前上漲90元/噸。

螺紋鋼價格本輪上行的主要驅動來自于2022年年末房地産政策利好頻(pín)發，尤其是去(qù)年11月以來央行針對房地産融資(zī)端的“三箭齊發”和金融支持政策“十六條”，疊加此前針對限購、房貸利率等方面的松綁，政策面從供給端到需求端，已經給予房地産市場複蘇的條件。盡管我(wǒ)(wǒ)們預計2023年房地産投資(zī)增速難有顯著改善，但房屋新開(kāi)工(gōng)和竣工(gōng)在二季度出現階段性改善的預期相對樂觀。

綜上所述，當前螺紋鋼估值已經反映出市場對于下(xià)遊需求改善的預期，後續價格博弈重心在于地産和基建開(kāi)工(gōng)，即現實與預期之間是否相符。春節長假過後，黑色系産業鏈上下(xià)遊需要1—2周逐步恢複正常開(kāi)工(gōng)節奏，螺紋鋼表觀消費(fèi)的拐點通常出現在春節前後，而螺紋鋼冬儲峰值通常出現在2月末到3月初，之後才會進入貿易商(shāng)庫存向下(xià)遊轉移從而降庫的節奏。因此，建議後續重點關注螺紋鋼表觀消費(fèi)的變化和去(qù)庫存情況，2月螺紋鋼價格仍有預期支撐，但快速拉漲缺乏有力動能。整體(tǐ)上，螺紋鋼有望陷入寬幅振蕩，波動顯糾結，需警惕現實不及預期的拖累。（來源 期貨日報 作者單位 新紀元期貨）