穩預期、防風險、促轉型将是2023年房地産市場平穩健康發展的關鍵。2022年年底召開(kāi)的中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議明确釋放(fàng)了“要确保房地産市場平穩發展”的積極信号。2023年，政策的精準性協調性将繼續促進房地産市場企穩。關鍵是要尊重規律，尊重實際，以更大(dà)力度精準支持剛性和改善性住房需求，提升市場信心。
新春伊始，房地産市場初露企穩端倪，回暖複蘇的各方面力量正在積蓄。
爲何沖高回落？
在消費(fèi)經濟重新煥發活力之際，房地産也重新迎來購買力需求釋放(fàng)的機會，春節後提振房地産消費(fèi)的力度再加大(dà)。近期房市迎來降息潮，近20個城市下(xià)調房貸利率。
近期各地對房貸利率的下(xià)調，實際上就是對央行和銀保監會最新政策的執行。1月5日，央行和銀保監會宣布，決定建立首套住房貸款利率政策動态調整機制。新建商(shāng)品住宅銷售價格環比和同比連續3個月均下(xià)降的城市，可階段性維持、下(xià)調或取消當地首套住房貸款利率政策下(xià)限。
“從政策着力點來看，這一(yī)機制主要是作用于住房需求端也就是購房者。房貸利率的下(xià)降會減輕購房者利息成本，這可能會提升當地居民購房積極性，有效刺激房地産銷售。”西南(nán)期貨黑色系高級研究員(yuán)夏學钊說。
春節假期後首周，黑色系商(shāng)品期貨沖高回落，并連續四個交易日收陰線，周低點出現在周五上午，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約最大(dà)分(fēn)别走弱280元/噸和273元/噸，焦炭和焦煤期貨主力合約最大(dà)分(fēn)别走弱276元/噸和177元/噸。焦煤和焦炭期貨周跌幅最大(dà)，分(fēn)别達到4.33%和4.2%，鋼材期貨跌幅次之，螺紋鋼和熱卷期貨主力合約周跌幅分(fēn)别爲2.9%和2.8%，鐵礦石期貨主力合約表現略顯堅挺，周跌幅僅有0.35%。
“螺紋鋼期貨的高開(kāi)是市場樂觀情緒作用的結果，而這種樂觀情緒是有所依據的。春節前，全國各地疫情快速過峰，這爲春節期間的消費(fèi)複蘇奠定了基礎。”山東地區某鋼企人士告訴期貨日報記者，今年春節期間的各項指标都創出了近3年的最好成績，這代表着疫情對宏觀經濟的壓制基本消失。在這種樂觀情緒的推動下(xià)，兔年的首個交易日，國内金融市場普遍高開(kāi)。不過，在高開(kāi)之後，不同品種因爲基本面的差異走勢開(kāi)始分(fēn)化。螺紋鋼現貨市場實際需求尚未啓動，而高爐産量在春節期間也基本保持正常，處于一(yī)年中(zhōng)庫存累積最快的時間段，因此螺紋鋼期貨價格自高位出現回落。
海通期貨黑色研究員(yuán)邱怡宏告訴記者，從地産融資(zī)底部過渡至新開(kāi)工(gōng)回升，還需要保交樓舉措的穩步推進、竣工(gōng)鏈條的回暖、居民信心和消費(fèi)意願的回升、銷售情況的好轉、拿地順暢性的提升等環節。去(qù)年12月份房地産數據顯示，房屋竣工(gōng)周期下(xià)行速度繼續放(fàng)緩，且延續上揚迹象，說明在房地産維穩發展的政策組合拳之下(xià)，竣工(gōng)、房價和銷售這三項理論上先行起效的指标中(zhōng)，已經有兩項出現了階段企穩迹象，所以後期重點将集中(zhōng)在銷售的恢複情況。房屋新開(kāi)工(gōng)也基本與土地成交移動平均增速的走勢較爲吻合，在去(qù)年經濟及社會環境不理想的背景下(xià)，房屋單月新開(kāi)工(gōng)面積的降幅并沒有出現擴大(dà)趨勢，反而基本保持維穩狀态，由此從地産一(yī)系列的維穩政策的落實情況來看，後期新開(kāi)工(gōng)回升的概率較大(dà)，鋼材需求整體(tǐ)存在一(yī)定恢複空間。
新特點已現
記者從受訪人士處獲悉，春節前鋼鐵市場的焦點基本集中(zhōng)在庫存的累積和節後需求複蘇預期兩個方面。春節後黑色系商(shāng)品期貨的大(dà)跌，主要緣于市場對兩個焦點的反應：一(yī)是鋼材表觀高頻(pín)需求呈現周期性走弱态勢，甚至主要用于基建項目的中(zhōng)厚闆的表觀需求在春節期間也未能維持高位水平，而且從螺紋鋼表觀需求與房屋新開(kāi)工(gōng)和銷售增速比對的關系中(zhōng)也可以發現，當前表觀需求數據較弱，對于地産回暖的預期也會存在一(yī)定情緒上的拖累。二是鋼材庫存的持續累積，從時間序列來看基本處于同期高位，而且春節假期結束後，唐山鋼坯庫存已創曆史新高。
中(zhōng)信建投期貨黑色研究員(yuán)楚新莉認爲，鋼價從去(qù)年11月開(kāi)始反彈，期貨盤面反彈近900元/噸。鋼價曆時三個月的反彈容易帶來對産量的刺激性預期。雖然當前鋼廠利潤仍然偏低，但也處于緩慢(màn)修複進程之中(zhōng)，而且下(xià)遊複工(gōng)後需求的複蘇也有望提振産量的恢複，由此也會出現消費(fèi)不敵産量上行的預期，庫存壓力仍有增加的風險，這也可以看作是近期黑色系大(dà)跌的部分(fēn)原因。從現貨市場心态方面來看，在庫存累積之後消費(fèi)尚未恢複的“真空期”，市場貿易商(shāng)心态仍存在不确定性。
今年春節後黑色系與往年存在哪些相同點和不同點？
“當下(xià)黑色系商(shāng)品的特點是，供需底部已現，正在過渡至供需雙恢複階段。今年春節後黑色系與往年最大(dà)的差異應在于預期落差風險的差異。”邱怡宏說。
夏學钊認爲，螺紋鋼現貨市場正處于曆年傳統的集中(zhōng)累庫階段。以農曆日期對比，今年春節期間螺紋鋼庫存增量爲近6年最低，這與春節期間高爐生(shēng)産保持克制有關，也與獨立電爐普遍停工(gōng)有關。從總量來看，當前螺紋鋼庫存總量處于近5年同期較低水平。今年低庫存格局的形成，與2022年年終鋼廠減産密不可分(fēn)，也與疫情防控政策優化後需求有所改善有關。
據記者了解，當前貿易商(shāng)儲備庫存整體(tǐ)不多，從農曆春節起的時間序列以及累庫速度兩個角度來看，螺紋鋼社會庫存的絕對水平不算高，庫存累積速度也不高。而從鋼材表觀消費(fèi)量已出現的拐點來看，今年需求啓動時間後延的概率不大(dà)，螺紋鋼社會庫存的連續累積時長出現拖延的概率也不大(dà)，預計累庫時間還有一(yī)周。按當前累庫速度估算，今年庫存高點較難達到此前預估的1450萬噸的水平，累庫周期結束後，螺紋鋼社會庫存高點大(dà)概率低于往年同期平均水平。
上述鋼企人士告訴記者，與往年春節後相比，今年春節後預期複蘇的确定性更大(dà)。一(yī)是疫情防控措施優化後環境的穩定。二是宏觀和房地産穩增長政策密集且連續發力後，房地産市場已經從底部開(kāi)始向複蘇過渡。這也可以對應到近期鋼鐵及下(xià)遊行業闆塊股票與期貨價格表現的背離(lí)狀态，這一(yī)現象也說明近期期貨價格的下(xià)跌反映的貿易商(shāng)心态的偏弱與消費(fèi)恢複預期的背離(lí)，說明今年鋼鐵市場的潛在隐性庫存可能較多，多數貿易商(shāng)心态的疲弱，來源于對潛在庫存釋放(fàng)後對市場造成沖擊的擔憂。
永安期貨北(běi)京研究院常務副院長朱世偉認爲，鐵礦石供需面有望進一(yī)步改善。2023年，主流礦山發運将較爲穩定并有一(yī)定量的增産。同時在需求端，我(wǒ)(wǒ)國粗鋼與生(shēng)鐵的産量與2022年基本持平，海外(wài)市場對鐵礦石需求可能下(xià)降。而在焦煤和焦炭方面，2022年國家采取了有力的保供穩價措施，2023年供需改善的情況将延續。
期貨助力企業指導經營
記者在采訪中(zhōng)了解到，随着利好政策信号釋放(fàng)、下(xià)遊市場恢複和保供穩價措施持續推出，黑色闆塊在今年預計更爲平穩，供需矛盾整體(tǐ)趨于緩和，而這一(yī)預期在期貨市場上已有反映，通過釋放(fàng)穩定的價格信号，也有助于穩定市場預期，以預期穩促進實體(tǐ)穩。
以鐵礦石爲例，國内鐵礦石期貨主力合約價格始終低于普氏指數和港口現貨價格，且近遠月合約價格整體(tǐ)呈現近高遠低的逐月貼水結構，反映出供需矛盾緩和的預期。
“焦煤和焦炭期現價格走勢較爲一(yī)緻，基差大(dà)部分(fēn)時間在-200—500元/噸以内波動，基差水平處在合理範圍，波幅可控，有利于風險管理和期現貿易。”朱世偉表示，越來越多的企業合理參與期貨市場，讓期貨價格發現功能更有效，走勢更好反映供需和市場預期。
事實上，近年來，鋼材市場風雲變幻，劇烈的價格波動帶來的成本控制問題越來越棘手, 許多傳統産業客戶也在近年來認識到期貨市場價格發現和套期保值的作用。期貨要做到實體(tǐ)“穩發展”、保供穩價，需要期貨價格可以如實地反映實體(tǐ)發展格局，而期貨和衍生(shēng)品市場也應當充分(fēn)發揮促進國民經濟高質量穩定發展的作用，利用好風險管理工(gōng)具，助力服務實體(tǐ)經濟。
江蘇富實數據研究院院長、南(nán)鋼金貿鋼寶首席期現分(fēn)析師蔡擁政認爲，當前黑色産業鏈面臨的最大(dà)的風險仍在于産業低利潤格局方面，焦鋼企業利潤的修複，既關系到産業鏈健康穩步的發展，也關系到經濟穩增長的進程。鋼鐵産業鏈若想實現可持續健康發展，需要資(zī)源匹配和供需協同恢複，更需要産業利潤的平衡可控。而修複鋼企利潤的關鍵，一(yī)是将原料保供穩價舉措深入落實，二是需求需要有相應力度的複蘇。對于企業而言，也需要意識到風險管理的重要性，一(yī)方面規避企業價格波動的風險，另一(yī)方面也可以通過利用衍生(shēng)工(gōng)具保值進而反向促進期貨市場價格的合理化。
楚新莉也告訴記者，期貨市場能夠形成遠期的預期價格，爲企業提供遠期的定價參考。企業能夠通過期貨市場進行套期保值，将絕對的價格波動風險轉變爲相對的基差波動風險，達到穩定價格波動的效果；通過在期貨市場上建倉，以“虛拟庫存”“虛拟工(gōng)廠”等方式來調節庫存、産能，從而達到以較少資(zī)金進行庫存管理、增加收益的目的。通過期貨工(gōng)具的靈活運用，幫助企業轉移風險,有效地控制企業成本，燙平企業的利潤曲線，甚至增厚企業的經營利潤。（期貨日報 譚亞敏） |
